阿里巴巴上市后首份互动年报于前日公布，让人不禁回想起两年前阿里与港交所那场唇枪舌剑、互不相让的上市规则之辩，尽管双方早已互生情愫，奈何制度使然，阿里巴巴一声叹息之后，终在去年9月19日远赴纽交所上市。随着阿里巴巴的上市，BAT三巨头悉数登陆资本市场，三家中唯有腾讯在香港上市，而也只是腾讯股价在过去一年（2014.10.9到2015.10.8）有所增长，百度与阿里巴巴基本走出了一致的轨迹。

数据来源：Bloomberg

让大洋彼岸的投资者认可发展中国家的互联网公司确实不易，即便是可以向市场通俗的解释为中国的google或者ebay。此时更可以理解为何当年阿里对赴香港IPO表现出极大兴趣。当然遭受资本市场冷遇的也非阿里一家，中概股这两年隔岸观A股火，火很大。

数据来源：Bloomberg，Wind

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A股上市的乐视与暴风续写着高估值的疯狂，反观其他远走他乡的互联网公司过去一年市场表现低迷，跨境上市的吸引力在过去几年间大大降低，退市与回归必然会成为未来数年间中概股一项艰难的抉择。

时过境迁，传统的互联网三剑客搜狐、新浪、网易在过去两年涨幅也沦落到与沪深300一争高下，且有两家败下阵来。

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百度、携程在过去两年间也被金融危机后中概股集体沦陷所拖累，两年间涨幅逊于沪深300。

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即便是不断上头条的京东，也在上市后未能超越沪深300。这多少让身处套牢之困的A股散户心理上获得一些安慰。

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估值中的核心变量有很多主观色彩，熟悉与理解的程度最终影响了分析师的判断与投资者的情绪。地球扁平化，资本无疆，但并没有我们想象的那么平等，根植于内心的看法，需要几代人去抹平。坚守，还是回归，在创业板高估值，中国资本市场规则变化的情势下愈发的让中概股的股东们坐立不安。

抛开BAT三家的业绩与增长不说，不可否认区域性的资本市场会戴着有色眼镜看待每一家上市公司，阿里声色并茂的年报背后是其渴望被理解与积极沟通的诚恳。尽管此时阿里的股价正徘徊于发行价附近，但其与成熟资本市场国际范儿的沟通，还是可以称之为中国企业的典范。让我们回顾一下，过去十年中百度与腾讯曾经创造的股市神话，马云和他的管理团队过去做出过良好的经营业绩，资本市场方面也绝不会满足于仅是一年来打个平手的尴尬表现。

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